Вебинары
Как инвестору получить преимущество с помощью арбитражного скринера
Вебинар о применении арбитражного скринера в инвестициях: дивидендные ожидания, премии фьючерсов, стоимость денег и календарные спреды.
Евгений Аксельрот и Антон Соловьев48 мин
| Формат | Вебинар |
| Спикеры | Евгений Аксельрот, Антон Соловьев |
| Продолжительность | 48 мин 18 с |
Главная тема
Заголовок раздела «Главная тема»Арбитражная аналитика может использоваться не только для открытия рыночно-нейтральных позиций, но и как дополнительный слой проверки инвестиционной гипотезы. Сопоставление фьючерса с базовым активом позволяет оценить дивидендные ожидания рынка, проверить премию или дисконт перед шортом и сравнить валютные контракты для синтетической конструкции «Валютная ОФЗ».
Spread Insight формализует эти отношения в публичных коллекциях и Конструкторе спредов.
Краткое содержание
Заголовок раздела «Краткое содержание»- Цена фьючерса отражает стоимость денег до экспирации, а при дивидендной отсечке — ожидаемую выплату.
- Заложенный дивиденд полезно сопоставлять с дивидендной политикой и собственной моделью, но это не гарантия выплаты.
- Продажа фьючерса не является механической заменой шорта акции: при глубокой бэквордации часть снижения уже учтена в контракте.
- Экономика шорта зависит от премии или дисконта, срока, ставки, комиссий и ликвидности.
- «Валютная ОФЗ» сочетает купонный поток рублёвой облигации с валютной экспозицией, а не складывает две фиксированные доходности.
- Публичные коллекции дают готовую логику расчёта, а Конструктор позволяет изучить и адаптировать формулу.
- Любое отклонение необходимо проверять по спецификации контракта, стакану и актуальным условиям брокера.
1. Относительная цена как аналитический сигнал
Заголовок раздела «1. Относительная цена как аналитический сигнал»00:00–02:18 — открыть фрагмент
Арбитражный подход начинается с анализа не отдельной цены, а соотношения взаимосвязанных инструментов. Для инвестора оно может служить самостоятельным индикатором: показывать, какие ожидания уже отражены в срочном контракте и насколько фактическая котировка отклонена от расчётной базы.
В вебинаре разобраны три сценария: оценка дивиденда через пару «фьючерс — акция», проверка фьючерса перед шортом и выбор валютного контракта в синтетической конструкции с ОФЗ. Публичная коллекция ускоряет первичный отбор, после чего нужно перейти к формуле и графику конкретной связки.
2. Дивиденд, заложенный в цену фьючерса
Заголовок раздела «2. Дивиденд, заложенный в цену фьючерса»04:21–07:52 — открыть фрагмент
До решения совета директоров будущий дивиденд оценивают по политике компании, отчётности и прогнозам. Пара «фьючерс — акция» даёт дополнительный рыночный ориентир.
Упрощённая справедливая цена фьючерса без дивиденда:
цена акции × (1 + ставка × число дней до экспирации / 360)
Ожидаемый дивиденд уменьшает эту величину. Сравнение расчётной и фактической цены контракта позволяет оценить выплату, которую рынок уже учитывает.
3. Динамика ожиданий: Транснефть, ВТБ и Сбербанк
Заголовок раздела «3. Динамика ожиданий: Транснефть, ВТБ и Сбербанк»07:53–11:53 — открыть фрагмент
Текущее число показывает консенсус в один момент, а история — насколько уверенно рынок удерживает оценку и как реагирует на новые сведения. В примерах по Транснефти, ВТБ и Сбербанку расчётный дивиденд менялся вместе с неопределённостью и приближением корпоративных решений.
Практически полезно сопоставлять фактический спред, дивиденд в рублях и его долю в цене акции. Если доступны ближний и дальний контракты, разница между ними помогает понять, к какому периоду рынок относит выплату.
4. Премия или дисконт перед шортом
Заголовок раздела «4. Премия или дисконт перед шортом»11:54–15:14 — открыть фрагмент
Когда акцию нельзя продать в шорт или финансирование слишком дорого, естественной заменой кажется продажа фьючерса. Но контракт может уже содержать значительный дисконт. Тогда снижение акции способно проявиться главным образом в сокращении бэквордации, а не в прибыли по короткому фьючерсу.
На примерах МКБ и ПИК показано, почему перед сделкой нужно сравнить текущий дисконт с собственным потенциалом снижения акции.
5. Заложенный дивиденд как фильтр и гипотеза
Заголовок раздела «5. Заложенный дивиденд как фильтр и гипотеза»15:15–18:04 — открыть фрагмент
На базовом уровне показатель используется как независимый информационный фильтр: инвестор сравнивает рыночную оценку с собственной вероятностью и размером выплаты.
Продвинутый сценарий — временно заменить акцию фьючерсом, который кажется недооценённым на величину ожидаемого дивиденда. Такая замена уже является арбитражной тактикой: нужно определить направление ног, срок, комиссии, ликвидность и возможную реакцию рынка.
6. Стоимость денег и экономика шорта
Заголовок раздела «6. Стоимость денег и экономика шорта»18:05–21:59 — открыть фрагмент
При обычном контанго фьючерс торгуется выше базового актива. По мере приближения экспирации цены сближаются, и для короткой позиции распад положительной премии может стать частью результата.
В демонстрации использованы ставка 14,25% и 60 дней: 14,25% × 60 / 360 ≈ 2,375%. При цене акции 100 рублей справедливая цена фьючерса без дивиденда получилась около 102,375 рубля. Это иллюстрация стоимости денег, а не универсальная спецификация контрактов.
7. SFI: глубокая бэквордация
Заголовок раздела «7. SFI: глубокая бэквордация»22:00–24:59 — открыть фрагмент
SFI показывает случай, когда акцию трудно продать в шорт, но фьючерс уже отклонён вниз примерно на 7–8%. Если ожидаемое падение акции меньше или сопоставимо с таким дисконтом, короткий фьючерс может оказаться неэффективным способом реализации идеи.
Сопоставляйте глубину дисконта с целью по акции, проверяйте историю спреда и исполнимые котировки в стакане.
8. Синтетическая «Валютная ОФЗ»
Заголовок раздела «8. Синтетическая «Валютная ОФЗ»»27:47–32:34 — открыть фрагмент
Конструкция состоит из ликвидной ОФЗ и длинной позиции в валютном фьючерсе. Облигация сохраняет купонный поток и при поддержке брокера может использоваться как обеспечение. Фьючерс формирует валютную экспозицию.
Публичная коллекция сравнивает квартальные и бессрочные валютные фьючерсы с расчётной справедливой стоимостью. Предложенная логика выбора — отдельно исследовать контракт, который сильнее остальных отклонён вниз.
9. Отмена дивиденда и пределы справедливой цены
Заголовок раздела «9. Отмена дивиденда и пределы справедливой цены»32:35–35:59 — открыть фрагмент
На примере Полюса показано, как рынок до объявления учитывал положительный дивиденд, а затем резко пересмотрел оценку после отказа от выплаты. Даже агрегированное ожидание профессиональных участников может быть ошибочным.
Справедливая цена остаётся модельным ориентиром. Её точность зависит от ставки, срока, дивидендного допущения и параметров контракта.
10. Календарные спреды
Заголовок раздела «10. Календарные спреды»36:00–38:37 — открыть фрагмент
Календарный спред строится из контрактов на один базовый актив с разными датами экспирации. В валютном примере переход из ближнего контракта в дальний описывается как продажа июньского и покупка сентябрьского фьючерса.
На относительную цену влияют потоки роллирования длинных и коротких позиций. История поведения вокруг экспираций важнее единичного текущего значения.
11. Публичные формулы и Конструктор
Заголовок раздела «11. Публичные формулы и Конструктор»38:38–43:59 — открыть фрагмент
Публичный спред можно открыть как формулу: увидеть источники котировок, переменные, расчётные выражения и показатели таблицы. Готовая формула служит шаблоном — пользователь создаёт копию и адаптирует допущения под свою гипотезу.
В исторических расчётах могут использоваться ряды процентных ставок, а не одна постоянная ставка. Автоматизация и ИИ-помощник ускоряют запись, но не заменяют проверку единиц измерения, направления спреда и экономического смысла.
Вопросы и ответы
Заголовок раздела «Вопросы и ответы»Можно ли считать заложенный дивиденд прогнозом выплаты?
Заголовок раздела «Можно ли считать заложенный дивиденд прогнозом выплаты?»Нет. Это агрегированное рыночное ожидание и дополнительный ориентир. Компания может принять другое решение, а рынок — ошибиться.
Почему фьючерс не является механической копией акции?
Заголовок раздела «Почему фьючерс не является механической копией акции?»Он включает стоимость денег, срок и дивидендные ожидания, поэтому может торговаться с премией или дисконтом и иначе реагировать на движение акции.
Когда шорт через фьючерс может быть эффективнее?
Заголовок раздела «Когда шорт через фьючерс может быть эффективнее?»Он может снизить стоимость финансирования и дать эффект распада контанго. Преимущество нужно пересчитать с учётом комиссий, ГО, ликвидности и текущего базиса.
Чем контанго отличается от бэквордации?
Заголовок раздела «Чем контанго отличается от бэквордации?»При контанго фьючерс выше базового актива, при бэквордации — ниже. Для сделки важны не только знак, но и экономически обоснованная величина отклонения.
Что такое календарный спред?
Заголовок раздела «Что такое календарный спред?»Это позиция в двух экспирациях одного базового актива. Результат зависит от роллирования, потоков участников и ликвидности.
Чем коллекция отличается от Конструктора?
Заголовок раздела «Чем коллекция отличается от Конструктора?»Коллекция даёт готовую группу однотипных спредов и показателей. Конструктор позволяет открыть формулу, создать копию и изменить расчёты.
Термины
Заголовок раздела «Термины»| Термин | Значение в вебинаре |
|---|---|
| Спред | Формула, описывающая относительную цену инструментов |
| Справедливый спред | Расчётный ориентир, соответствующий экономике связки |
| Премия / дисконт | Положение фьючерса выше или ниже расчётной базы |
| Контанго / бэквордация | Положение срочного контракта выше или ниже базового актива |
| Базис | Разница между ценой фьючерса и базового актива |
| Заложенный дивиденд | Оценка дивиденда из цен акции и фьючерса с учётом ставки и срока |
| Календарный спред | Комбинация контрактов на один актив с разными экспирациями |
| Публичная коллекция | Группа однотипных спредов с общей логикой расчёта |